Starbucks－A third place between work and home
閱讀重點
🥨 Starbucks 星巴克簡介
🟤 歷史
第一間星巴克創立於 1971 年，當時還只是間位在西雅圖的派克市場（Pike Place Market）的小店，星巴克這名字是源自於白鯨記（Moby Dick）裏頭，愛煮咖啡、喜好自然的大副 Starbuck。
1981 年，始於一杯蘇門答臘咖啡，是霍華．舒茲（Howard Schultz）與星巴克創始店的第一次邂逅。舒茲想要將義大利 Style 的咖啡廳引入美國市場，打造一個除了公司與家的第三個空間，歷經幾番波折，他終於在 1987 年成功與當地的合夥人一起買下了 Starbucks。
星巴克在 1992 年六月以每股 $17 上市
（如果考慮歷年 6 次分割的話，當時上市的股價只有 $0.27）
目前我們所認識的星巴克，已經是擴及全世界 83 個市場、擁有將近 33,000 間的知名咖啡店。
💡 第二名的 Dunkin Donuts 有 10,000、第三名的加拿大連鎖餐飲店 Tim Hortons 擁有 4,300 間店。
🟤 旗下品牌
- Starbucks
- Teavana 茶瓦納
- Seattle’s Best Coffee
2003 年成為星巴克的子公司，這品牌的咖啡通常比母公司的還要便宜
- Starbucks Reserve 星巴克甄選咖啡
- Princi 麵包
高檔的義式熟食、麵包、甜點店，據說還會開到半夜，讓生活在國際大城像是米蘭、倫敦、紐約、上海等地的人們半夜也能吃到美食。
- Evolution Fresh
2011 年被星巴克收購，主要為生產果汁
- Ethos
瓶裝水品牌
🟤 經營模式
直營店與授權店
星巴克門市分成直營店 Company-operated stores 及授權店 Licensed stores 兩種經營模式。
授權店的經營模式：向星巴克總公司購買咖啡豆、espresso 及 brewer 咖啡機、茶、食物，並支付特許經營的費用給總公司，人士、營運成本則需自行負擔。
根據星巴克的統計，授權店的毛利率（gross margin）通常比直營店來的低，但營業利益率（operating margin）卻較高。這邊個人猜測，授權店在取得咖啡產品的成本會比直營店高，但是因為直營店有超過五成的店面在美洲，相較之下人事負擔的費用也會比亞洲等國家高出一些。
目前直營店數量略多約 51%，授權店數量約 49%。
全球咖啡聯盟 Global Coffee Alliance
2018 年，星巴克為了加速和擴大品牌在消費者包裝物品的全球影響力，它與雀巢 Nestlé 組成「全球咖啡聯盟 Global Coffee Alliance」，由雀巢支付 71.5 億美元的授權費，負責行銷並賣出星巴克旗下品牌的飲品。
這個 deal 對兩間公司來說都是正面的影響，一來星巴克可以讓消費者不論在家、或在外頭都能享受到星巴克的咖啡、觸及全世界更多市場，對雀巢這個老牌咖啡公司來說，除了推升營收成長，也鞏固雀巢在全球咖啡產業的領先地位，並加強增加了咖啡產品組合。
🟤 理念
To inspire and nurture the human spirit – one person, one cup, and one neighborhood at a time.
星巴克的企業使命：啟發並滋潤人們的心靈，在每個人、每一杯、每個社區中皆能體現。
🟤 員工福利
這裡會想特別提到這塊，是因為在閱讀星巴克官網敘述、還有年報時，發現它總是稱呼員工們為「Partner 工作夥伴」，而不是像其他公司都寫 Employee。
另外也發現到，它還提供了許多員工福利，像是針對美國的工作夥伴們，星巴克提供 Arizona State University’s online program 學士學費補。
如果在直營店工作的話，還有非常吸引人的 Bean Stock Restricted Stock Units，也就是員工工作滿一年且沒有中斷的情況下，隔年能夠領取部份比例的 Bean Stock，這個 Bean Stock 可以換成星巴克的股票，想賣出或存下來都可以。
星巴克提供給員工的福利還不只有這些，在英國的話，員工可以申請 12 個月內無息償還的貸款來解決生活問題；中國的專職咖啡失和主管有每月住房補貼；甚至在印度大部分人每周需上六天班的情況下，星巴克員工只需要上班五天！
（打到這邊我自己都想去星巴克上班了…）
這跟在台灣大眾所認知的餐飲業，似乎有非常大的差距，不過這邊補充一下，台灣的星巴克是屬於 Licensed store，由統一集團取得經營權，所以台灣的星巴克員工可能就沒有美國直營店擁有那麼多福利了。
🥨 護城河
🟢 品牌效應
根據 Brand Finance Restaurants 25 2021 公布資料，星巴克又榮獲了全球餐廳中最具有價值的品牌，而且已經蟬聯第五年了！
星巴克財報中也承認，公司的成功很大程度上取決於品牌價值。
🟢 通路優勢
星巴克除了與雀巢聯盟合作關係外，也和 PepsiCo 百事公司、Anheuser-Busch 安海斯-布希（是美國最大的啤酒釀造公司）、康師父飲品控股公司、Arla Foods（丹麥乳製品公司）合作，透過他們的技術及通路販售即飲型咖啡、茶等。
🥨 財報觀察
1️⃣ 營收與 EPS
營收占比
直營店：81%
授權店：10%
其他：9%
「其他」的營收是來排除直營及授權店的包裝飲品及 ready-to-drink 飲品銷售額，也包含雀巢公司支付的授權費。
EPS
2018 FY：$3.24
2019 FY：$2.92
2020 FY：$0.79
可以發現疫情對星巴克 EPS 的影響不小
2️⃣ 負債
上圖是 Starbucks 的資產負債表
可以發現到沒有股東權益 Equity 這一欄，
因為公司的負債 369 億 ＞ 資產 301 億 ，導致股東權益為負值。
有聽過一種說法是說，因為星巴克推出「隨行卡 On-the-go card」讓顧客預先付款存入卡片中，所以導致在會計帳面上必須記為公司負債。
這個部份在財報上，確實有一項約 14 億美金的「Stored value card liability and current portion of deferred revenue」記錄在流動負債帳上。
但同時，2020 財年也比 2019 財年多出了約 35 億美金的長期負債。
根據 Simply Wall Street 分析師 Michael Paige 表示，股東權益為負值的最大原因很可能是星巴克花了大量的金額做股票回購及支付股息。
他認為，在過去三年公司淨利總合約 90 億的情況下，但卻花費 190 億回購股票並支出 54 億的股息，雖然股價在這期間翻了超過一倍，但長遠來看不是個能持續的作法。
3️⃣ 債務信用等級
S&P: BBB+ (long-term rating) and A-2 (short-term rating)
Moody’s: Baa1 (long-term rating) and P-2 (short-term rating)
Fitch: BBB+ (long-term rating) and F-2 (short-term rating)
💡 BB 等級以下的為俗稱的垃圾債，詳細說明可參考維基百科
4️⃣ 股票回購
2018 FY：花費 72 億美金回購 131.5 百萬股，每股平均 $54.7
2019 FY：花費 101 億美金回購 139.6 百萬股，每股平均 $72.3
2020 FY：花費 17 億美金回購 20.3 百萬股，每股平均 $83.7
從 2011 到 2020 財年之間，股數從 15.39 億下降到 11.81 億，總共減少了將近四分之一！
不過就如前面提到的，這樣大手筆的回購，而且負債＞資產的情況下，是不是一個好的決定值得投資人再多方評估 🙂
🔗 股票回購對公司影響力？來看看巴菲特怎麼說（連結點我）
5️⃣ 風險
- 因為疫情緣故，財務及營運狀況不利影響預期會持續下去
- 高度依賴美洲部門的營運狀況，因為 2020 財年中有 70% 的營收來自於此
- 中國是星巴克的除了美洲以外的第二大市場，成長快速、且門市皆為直營店，任何政治關係及法規的改變都有可能使星巴克受波及。
🥨 未來展望
2020 年的 Covid-19，雖然讓星巴克的營收受了影響，但公司因應疫情爆發，推出 Pickup 服務，讓客人可以事先使用 Starbucks app 點餐、付款，並在美洲特定都會區店面取餐。
在中國，星巴克也設立了「啡快 Starbucks Now」，結合手機下單與付款功能，讓客人可以在下訂後隨即到門市領取飲品，減少等候的時間；或讓送貨人員可以更方便取貨前往外送。
另外，在兩年前開始，星巴克訂定了一個目標－「大規模成長 Growth at Scale」，
並預計在美國及中國地區快速擴展規，同時也透過與雀巢的聯盟合作加速全球觸及範圍，來提高更多的營收。
所以即使在疫情爆發時期，星巴克還是有辦法在 2019 至 2020 財年間，開了 803 間自營店，其中 581 間來自中國、150 間來自美國。
公司並預期 2030 年，全球門市能擴展到 55,000 間店，考量到目前約 33,000 間，成長幅度達67%！
以下是星巴克全球的門市數量成長幅度，至於星巴克能不能達到自己訂的目標呢？
讓我們拭目以待 😎
Great companies that build an enduring brand have an emotional relationship with customers that has no barrier. And that emotional relationship is on the most important characteristic, which is trust.
經營長遠品牌的偉大公司與顧客之間的情感是毫無任何障礙的，
Howard Schultz 星巴克創辦人
而這種情感關係最重要的特徵，即是信任。
🌱 參考資料 Sources：
🌱 感謝你的閱讀，本人不是投資專家或從業人員，只是熱愛看書、看財報，透過研究公司了解背後的商業模式，並分享出來提供一個選股靈感，上述內容絕對不是投資建議，聰明的投資人可視本身投資習慣及經驗調整 Portfolio！
🌱 感謝你閱讀到最後，如果這篇文章對你有幫助，記得留言和我分享你的想法，或是 Share 給你的親朋好友（一起討論有助於感情升溫唷）！讓我們都可以成為更好的自己 😉
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