《石油即政治：埃克森美孚石油公司與美國權力》－投資石油股前不能不知道的事情

2020 年 4 月 20 日美國西德州中級原油（West Texas Intermediate，簡稱 WTI）期貨合約一夕之間大暴跌，甚至出現歷史上首度每桶「負 40 美元」的價格，下跌幅度達 320%。隔天大家見面的話題、發佈的社群動態沒有不在開去加油站加油還可以退錢的玩笑，拜科技進步所賜，網路上立刻充滿各種解惑文章，在這裡就不細說為什麼了，而是從「埃克森美孚 ExxonMobil (#XOM)」，這位石油巨頭的歷史演進角度來分享我對產業的初步觀點。

過去聽到親朋好友買了什麼能源外幣基金、原油期貨的投資產品，好像沒有賺錢的案例，卻還是不減熱情地繼續購買能源類型標的😮。

這真是激起我的好奇心了，但想了一下，石油離我人生最近的時刻大概就是看著它從加油槍滴在地板上的那一剎那耶（笑www），所以決定來找書、翻年報一窺究竟這迷惑了多少投資人的神秘產業。

👧 本人尚未具有石油產業的相關經驗（如果有的話可以在沙漠跟海上到處跑似乎也蠻酷的），以下純粹是在閱讀完《石油即政治：埃克森美孚石油公司與美國權力》然後配合該公司年報，統整出來的個人學習心得。投資請具備理性思考能力（就像查理．蒙格說的一樣）以及獨立判斷能力唷！

閱讀重點

作者簡介

本書作者為 Steve Coll，現任哥倫比亞大學新聞學院院長及 The New Yorker 特約撰稿人。過去他在 2007 年至 2013 年間擔任過 New America（新美國基金會，注重一系列公共政策問題）總裁兼 CEO 、1998 年至 2005 年間擔任 The Washington Post 執行編輯，並在這之前擁有 20 年記者及海外特派員經驗。

Coll 曾兩度獲得普立茲獎（Pulitzer Prize Awards），出版過 7 本書，對於美國與阿富汗、中東及國際間的政治角力、石油巨頭的歷史及 1974 年的 AT&T 等議題都有非常深入的了解。

在閱讀本書時，發現作者非常善於引領讀者的好奇心，開頭從 1989 年艾克森在阿拉斯加灣的漏油事件揭開序幕，並以 BP（前稱英國石油）位於墨西哥灣的「深水地平線」鑽油井意外作為結尾，中間夾雜歷史與政治的層層堆疊，加上生動的人物刻劃，讓我隨著作者的文筆，不停在心裡驚呼這看似簡單但實為深奧的石油巨頭歷史。

💡 小提醒：本書僅有簡體字版本，欲購買的讀者得先有心理準備唷！

3 大石油股必看指標

1️⃣ ROCE 已動用資本回報率

Return on Capital Employed = Net Income / Average Capital Employed

這是埃克森美孚的前 CEO 李．雷蒙德（Lee Raymond）用來判斷自家公司的指標，對於資本密集型的長期產業來說是最佳衡量標準，既要評估管理層的績效，又要向股東證明長期以來資本已被明智地使用。

在我翻閱埃克森美孚 2007 年到 2019 年的 Annual Report 後，統計出下圖的數據：

為何會呈現向下的趨勢？是國際油價波動造成的影響？還是公司的效率降低？抑或在開發新油田等需產生的成本增加？

這都是一個投資者非常值得思考的問題。

另外再提供同時期西德州原油（WTI）每桶價格走勢，供大家參考～

2️⃣ Proved Reserves 探明儲量

定義：透過地質和工程數據的分析，合理確定地估算出這大量能源，可以使用現有設備並在現有運行條件下從完善的或已知的儲層中回收。至少要有 90% 的能源可通過經濟上獲利才能被稱為探明儲量。

美國證券交易委員會（U.S. Securities and Exchange Commission，簡稱 SEC）在 Oil and Gas Reporting Modernization 規定，石油和天然氣開發公司必須把探明儲量披露於 10-K / 20-F 報告中。

投資人樂見的情況是當年度探明但尚未開發的儲量＞探明且已開發的儲量。

3️⃣ 股息發放穩定性

為什麼要看股息呢？因為我即將在下一篇列出石油上游產業普遍會面臨到的 5 大風險，透過了解投資潛在風險，預先做好心理準備，才能更有效的利用每一分賺來的辛苦錢！

如果我想投資石油產業的話，會先查詢歷史上油價大幅度下降的年度（像是 2001、2009、2015、2016 及 2020 年），公司是否持續穩定發放股息給股東，任誰也不想要老闆發現年度營業額下降之後就大砍小員工的薪水吧 😡

這個數據可以從公司官方網站 “Investor Relations” → “Dividend Information” 上面找到，當然 Google 股票代碼 + Dividend 也會有許多網站快速列出上述資訊，但有些網站難免會有錯誤，所以我還是建議從官網直接看唷！

在這裡值得誇獎的是，埃克森美孚官網明確的表示他的股息持續發放且成長了 37 年，平均每年增長幅度是 6.2%，這數字還蠻驚人的，畢竟比我活得年歲還要更久 🤣

看到這邊就想衝進去買股票了嗎？

且慢，我們還是得回到投資的初衷，知道風險在哪裡，才能巧妙地避開，雖然近期石油股在相對的低點，但往後的年度公司財務狀況是否還能夠支撐它繼續發股息呢？這是身為聰明的投資人必須要思考的切入點唷！

Do you know the only thing that gives me pleasure?
It’s to see my dividends coming in.
你知道唯一讓我感到有樂趣的事情是什麼嗎？
是看著我的股息持續流進來。
John D. Rockefeller 美國著名的石油企業家及慈善家洛克斐勒

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