對於盯著股價下跌心情會不好、導致做什麼事都提不起勁，但卻又想改善這種情況的投資者們，推薦你來看這本書 😊
噢不過如果你是偏愛超積極的投資方式，可能會覺得作者好像媽媽一樣在嘮叨、不停重複同樣的觀念（笑www）
本書共有 20 個章節分別講述投資需要注意的事情以及心態、觀念等，對於熱衷整理條列式筆記的我來說，剛好可以濃縮成 5 個（極度）重要的原則，讓每次突然想要追高的時候複習一下。哈！
The positive thinker sees the invisible, feels the intangible, and achieves the impossible.
心態積極的人能夠看到別人無法看到的，感悟別人無法感悟的，完成他人無法完成的。
Winston Churchill
閱讀重點
🥨 作者簡介
霍華．馬克斯 Howard Marks
1995 年合資創立橡樹資本管理公司 Oaktree Capital Management，專注於投資高收益債券、可轉換債券、不良債券，由他領銜管理的基金長期下來每年投資報酬率約 19%（同期 S&P500 Index 約 10%），截至 2019年6月底其管理的資產達 1200 億美元。
馬克斯最為著名的就屬定期在公司官網上推出自身對經濟及投資策略的看法，甚至連股神巴菲特也曾說過，只要看到他的 mail 就會在第一時間打開閱讀。
🥨 5 個（極度）重要的原則
1️⃣ 運用第二層思考：洞察力
- 想要績效能夠超越大盤，作者認為最重要的就是具備洞察力，在投資過程中根據市場狀況做調整，而不是以固定的機械化操作不知變通。
（如果目標只想跟大盤績效一樣的話，約翰．伯格會跟你說就買追蹤 S&P 500 Index 最低手續費的 ETF 就好啦！）
- 如何訓練洞察力？
① 深入研究公司的商業模式、營運狀況及財報等
② 評估其價值
③ 判斷它目前的價格在市場中是被高估或低估
④ 思考如何知道自己的想法是正確的？
- 反向投資
我覺得查理．蒙格的逆向思維能夠更合適地表達作者的意思，無論是在樂觀蔓延或是悲觀主導時，投資人必須抱持著懷疑的態度，了解市場不是完全有效或無效的，並找出明顯被錯誤定價的公司。
如果避開虧損的標的，那獲利的標的自然會照顧自己。
《投資最重要的事》
2️⃣ 意識週期與景氣循環
- 作者以鐘擺兩端的高點分別形容為市場的恐懼與貪婪，大部分時間投資人情緒是在這中間擺盪，我們永遠不知道鐘擺何時停止或反轉，而它也不會永遠朝同個方向前進。
- 書中的「市場熱度評估指南」可以提供投資人評估景氣狀況，作者提出如果左邊欄位的項目比較符合目前狀況的話，我們就該提前具有警覺心了！
想到自己不知道一些事實令人害怕，但是更害怕的是想到，世界基本上是被一群相信自己確實知道會發生什麼事的人控制。
Howard Marks
It’s frightening to think that you might not know something, but more frightening to think that, by and large, the world is run by people who have faith that they know exactly what is going on.
Amos Tversky 以色列的認知和數學心理學家
3️⃣ 控管風險
- 風險如何產生？
作者認為最主要原因是大多數人開始相信目前市場上的風險很低、或完全消失，這種信念讓價格持續被推升，導致投資人在預期報酬不高的情況下還是冒險行動。
- 風險溢酬（Risk premium）
投資人為了要承擔特定資產的風險而要求之額外報酬率，簡單來說就是高風險標的須要具備高報酬。
作者在書中舉例：假設 S&P 500 的歷史報酬率是 10%，如果投資人覺得大盤會持續有這樣的表現，就會繼續買進；反之，考慮到 Nasdaq 科技股的風險較高，除非報酬可以提高到 13%，不然就不該買進。
- 了解不確定性
投資需要對未來作出決策，投資人不能低估過去極少見的可能性（就像今年的疫情一樣），以避免資金突然被套牢或是保證金不夠被強迫平倉。
- 優異的投資人
在無效率市場中，技術高超的投資人能夠在取得相同水平的報酬下，承擔更小的風險。
You can’t predict, but you can prepare.
你不能預測，但你可以作好準備。
Howard Marks
4️⃣ 買在對的價格
- 成功投資不是因為「買到好東西」，而是因為「東西買得好」，價格幾乎是購物最重要的考量之一。
作者提到在 1960、70 年代 Nifty Fifty 的 PE Ratio 一度飆到 80~90，也就是說需要 80 年才能把錢賺回來，但在幾年內股價崩跌到 PE Ratio 只剩 8~9，那些買在高點的人雖然買到了好公司，但卻在錯誤的價格買進，以致資產在這期間蒸發了 90%。
- 便宜標的產生條件：
① 很少人知道或尚未被完全了解
② 表面上有基本疑慮
③ 有爭議、不合時宜或讓人恐慌
④ 被視為不適合納入「正規」投資組合
⑤ 不受重視、不受歡迎，而且不被喜愛
⑥ 過去可追溯到不好的報酬
⑦ 最近成為分析師的減碼標的
（個人認為以上這幾點可以提供投資者一個靈感去尋找被低估的股票，但考量到作者的專業是在不良債權及高收益債，所以是不是符合以上敘述的都是可以撿便宜的好機會呢？這就需要靠第二層思考來反問自己了。）
有資深投資人，也有大膽投資人，但是沒有資深又大膽的投資人。
Howard Marks
5️⃣ 具備良好的心態
- 好的決策
經由充足的資訊與具備邏輯的評估後所做的決定
即使某個結果看起來正確（賺錢），但如果是運氣好而發生的，這就很難在未來持續獲利，所以作者認為投資人應該著重在思考過程的推演，而不僅是結果的好壞。
- 保持正確的情緒才能做出合適的決策
① 投資應該避免的情緒：對金錢產生貪婪
② 過度恐懼（大跌時恐慌拋售、FOMO）
③ 拋棄邏輯，相信能在沒風險的情況下創造高報酬
④ 跟風、從眾傾向
⑤ 自負
- 價值投資者在以「用五十分買進一美元 Buy a Dollar for 50 Cents」心態買進股票時，股價很可能會繼續下跌（不然怎麼會被稱作低估呢），這時得堅定自己的意志，甚至越跌越買（前提是已經透徹了解公司的價值），並且要有股價可能需要幾年時間才會回到合理價的領悟。
- 耐心等待時機
不是總有好事情等著去做，有時採取相對消極的行動，反而會更好的選擇！
Investment is the discipline of relative selection.
投資是相對選擇的紀律。
Howard Marks
🥨 心得
話說如果是股癌的忠實聽眾，應該對 Howard Marks 非常熟悉 😂
這是一本讓我點頭如搗蒜的書，中文譯為《投資最重要的事》真是再貼切不過了，尤其遭逢今年初的接連融斷，聽到一些恐慌拋售，然後在 ✔ 型反彈之後懊悔不已的案例，深深體悟到投資不僅只是鑽研技巧而已，堅定且良好的心態才是終極成功關鍵（也就是作者在書中不斷重複的）。
今年接續讀了好些投資大師的書籍，發現不少相似的觀念，其中一點（應該算是在我的舒適圈外）也是最常被重複提到的是「沒有毫無風險的投資，但我們可以選擇只對有信心的對象冒風險」，突然點醒了我，就連放在銀行的定存或看似穩定的儲蓄型保單，都有被通膨打敗的風險，那何不來培養閱讀財報的習慣，提升自己識別風險的能力，這樣也就能預先篩除明顯的壞標的，避開潛在虧損。
最後，好玩的是在查看作者的維基百科，發現我生日跟他只差一天，這瞬間讓我為之振奮了一下，期待這個小發現能夠激勵自己更進一步邁向大師思維 🙂
🔗 延伸閱讀
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🌱 參考資料：
Wikipedia－Howard Marks
🌱 感謝你閱讀到最後，如果這篇文章對你有幫助，記得留言和我分享你的想法，或是 Share 給你的親朋好友（一起討論有助於感情升溫唷）！讓我們都可以成為更好的自己 😉
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